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　　走過2024年的資本寒冬，2025年資本市場有變暖趨勢，這對物流裝備企業上市創造了條件，近日，17部門發文，支持符合條件的中小企業在滬深交易所上市融資，為物流裝備企業上市送來了政策紅利。

　　加之，降低社會物流成本已進入實質性落地階段，各省市都出臺了相應的政策與方案，特別是上海等城市，以優化提升倉儲設施為主，這將給物流裝備企業帶來需求利好，業績有望走強，為上市創造了基本的條件。

　　一、政策吹暖風

　　回顧過去的2024年，IPO之路是一條滿是荊棘的道路，數量和籌資額分別下降14%和7%，即使是香港市場，IPO數量和籌資額分別下降6%。

　　2024年，不少IPO公司選擇主動終止上市申請?，全年A股IPO終止企業共計達到437家，在物流行業里表現不錯的曠視科技、中輕長泰、匯興智造、鴻安機械接連中止或撤回IPO申請，而成功上市的僅有中郵科技、機科股份和北自科技少數幾家企業。

　　進入2025年，政府推出一攬子政策力度顯著超出預期，兩地資本市場給予了積極的回應，A股IPO市場有望回暖。政府對新興產業和高新技術企業的重視，希望通過資本市場促進這些行業的快速發展，進而推動整個經濟的轉型升級。降低企業上市門檻，提高IPO審核效率，為優質企業提供更多的融資渠道，成為各方共識。

　　為貫徹總書記關于培育一批“專精特新”中小企業的指示精神，證監會和工信部等五部門發布了《關于開展“一鏈一策一批”中小微企業融資促進行動的通知》；

　　2月7日，中國證監會發布實施《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，強調深入推進北交所、新三板普惠金融試點，支持“專精特新”等優質中小企業掛牌上市，而物流裝備企業以中小企業為主。

　　近日，工信部等17部門發布《關于開展2025年“一起益企”中小企業服務行動的通知》中，專門列出，支持符合條件的中小企業在滬深交易所上市融資，修改滬深北交易所關于發行上市的備忘錄的內容。

　　同時強調在維護一二級市場平衡的前提下，支持符合條件的中小企業在滬深交易所上市融資；支持符合條件的專精特新、戰略性新興產業等中小企業在北交所上市融資；落實好“并購六條”，支持中小企業借助并購重組工具對接資本市場，總之，要點就是鼓勵相關中小企業掛牌、上市、并購、發債。

　　2025年1-2月，滬深京三地交易所合計終止IPO企業44家，但2月份終止企業數量較1月份大幅下降53.3%，截至2025年2月28日，IPO在審企業合計203家，隨著排隊企業數量的持續下降，在審企業終止壓力有所緩解。

　　隨著新“國九條”及資本市場“1+n”系列政策文件在2024年的落地，2025年的新股發行將堅定秉持以質量為先、毫不動搖支持科技創新的宗旨，有利于物流智能裝備企業的上市。

　　監管政策從“嚴控數量”轉向“提質增量”，資源向優質企業傾斜，促使企業更加規范運營，優質企業將脫穎而出。而智能物流裝備企業將深度嵌入制造供應鏈體系，提供一體化物流解決方案，從而向優質企業邁進。

　　宏觀經濟環境奠定IPO復蘇基石，2025年，全球經濟在歷經諸多波折后，逐步邁向復蘇，國內方面，經濟增速預計仍會穩健地錨定在5.0%左右；寬松且積極的政策組合拳下，不僅直接拉動內需，為企業帶來海量訂單，增厚業績，為上市之路積累資本。

　　2025年，寬松的貨幣政策，市場流動性充裕，將吸引大量資本涌入股市，為上市企業提供充足的資金池，國資背景的基石投資者比例將增加，比如工行董事長廖林表示，計劃未來3年為民企提供投融資不低于6萬億元。

　　前幾年積累的政策傳導效果，將在2025年反映出來，加之2025年頻頻出臺的新政策，將共同營造一個暖風充溢的資本市場，其實，2024年下半年起，IPO節奏逐步回暖，樂觀地說，2025年，A股 IPO市場有望分階段、有節奏地邁入全面復蘇的黃金時期，新上市企業數量與融資規模預計將呈現增長態勢。

　　股市走勢與上市企業的估值息息相關，在提振信心與預期管理下，2025年股市將呈現底部抬升與不斷活躍的特征。開年首月，13家物流公司市值上漲，其中，物流裝備企業漲幅居前，德馬科技（SH688360）12.06%，科捷智能（SH688455）、蘭劍智能（SH688557）以及天元股份（003003）都有不錯的表現，為物流裝備企業上市估值打好的了基礎。

　　二、企業怎么辦

　　2025年，中小企業當之無愧地將成為IPO活動的主力軍，活躍于資本市場前沿，目前為止從各板塊專精特新“小巨人”占比來看，科創板占比最高，達59.30%；其次是北交所，占比57.84%，創業板占比50.00%。而物流裝備企業，以中小企業居多，且為數不少的企業屬于專精特新小巨人。

　　當下，以人工智能、量子計算、生物技術為代表的前沿科技正重塑世界經濟版圖，在智能制造與供應鏈升級的浪潮中，人工智能與工業4.0打開了智能物流裝備與系統集成行業的發展格局，迎來爆發式增長，而物流裝備的智能化浪潮，進一步提高的企業的精尖專水平，從而激發市場活力，得到資本的追棒。

　　榜樣的力量是無窮的，如果說物流裝備企業已上市隊伍中的標桿企業，非物流集成商先導智能莫屬，A股市值377億的它，2月25日向香港聯交所遞交了上市申請。

　　先導智能于2015年在A股上市，若公開發行H股股票并在香港聯交所主板順利上市，這將是物流裝備企業首家"A+H"上市企業。股價將在兩個市場相互影響，形成價格發現機制，估值更加合理和準確；在兩個市場進行融資活動和資本運作，提高市場的活躍度和資源配置效率。

　　對于先導智能在2025年沖擊港股這一重要標志事件，彰顯了中國物流裝備制造業正在走向世界，從單純的"中國制造"向"中國智造"轉變。

　　針對物流裝備企業的IPO，2025哪些細分行業將贏來重大機遇，有些專家給予了預測。他們認為，投資機會主要集中在智能倉儲設備制造商、物流軟件開發商以及提供智能運輸解決方案的企業，還有低空物流崛起引發投資新熱潮，數聯物流開啟了投資新賽道。

　　不錯，低空物流作為一種新興的物流模式逐漸嶄露頭角，并有望在2025年迎來重要的發展機遇，到2050年，全球低空經濟市場規模將超過60萬億元人民幣，無人機是低空經濟的主要載體，在物流領域，無人機配送服務將極大地改變傳統的物流模式。

　　而數聯物流憑借其獨特技術優勢和創新商業模式，正逐漸成為物流行業新焦點，并在2025年有望開啟全新投資賽道。但專家的預測總體比較籠統，在此我們將進行具體的分析。

　　新興裝備科技企業將在資本市場嶄露頭角，尤其是在機器人技術應用領域，取得顯著成果的企業，有望憑借獨特的商業模式和廣闊的市場前景獲得投資者青睞，實現快速上市，部分龍頭企業有望開啟上市征程，吸引區域內乃至全球資本關注，比如在春晚火了一把的宇樹科技。

　　從2025年1月、2月A股新上市公司情況來看，專精特新小巨人成為風口，1月，上交所、深交所及北交所共計新增12家上市企業，其中國家專精特新小巨人企業占到了11家，占比高達92%。這為物流裝備企業上市提供了信心，創造了機會，因為，目前的智能物流裝備企業，從整個行業來看，大部分企業具有專精特新特點。

　　這里說一個上市的首要指標，或者稱為必要條件吧，那就是盈利，物流裝備企業想要上市，首先有利潤要求，不論是創業板，還是科創板，就是北交所，同樣要求利潤指標，不過是利潤大小的差異；而港股市場，美股市場，同樣有利潤要求，只是靈活些而已。

　　據資料，滬深主板要求申報企業最近一年凈利潤達到1億元以上，創業板要求最近兩年凈利潤為正且累計不低于1億元、最近一年不低于6000萬元；北交所的門檻相對較低，凈利潤達到3000-5000萬元就有機會，而新三板目前800萬元以上凈利潤就可以來申請掛牌敲鐘。

　　港股市場要求最近三個財政年度的稅后凈利潤累計不少于5000萬港元，其中最后一個財政年度的稅后凈利潤不少于2000萬港元。美股紐交所要求最近一年的稅前收入至少為1000萬美元，納斯達克則要求最近一年的稅前收入至少為1100萬美元。

　　今年前兩個月，創業板和北交所為終止企業的“重災區”，分別終止15家和13家，合計占比63.6%，原因就在于盈利能力不足，創業板和北交所終止企業的凈利潤中位數分別為0.95億元和0.37億元，這也與目前市場上普遍認為的“創業板1個億凈利潤”和“北交所4000萬凈利潤”隱性門檻比較接近，13家北交所終止企業中，有11家凈利潤低于5000萬元。

　　那么，中國智能物流裝備企業的利潤情況如何呢？我們分析一下。從市場規模來看，2024年達到1500億元，2025年將會更加巨大。受益于電商、制造業升級和“新基建”政策推動，2021-2025年復合增長率預計在15%-20%。

　　更為重要的是2025年，以下因素使物流裝備企業的盈利能力得到提高，降低社會物流成本政策的普遍落地，進入實質階段，裝備需求上升，將為物流裝備產業鏈帶來巨大紅利，注入長期動能。

　　物流解決方案正朝著服務化、柔性化、智能化、標準化以及模塊化的方向發展，從倉儲智能化設備，到運輸設備無人化，不僅獲得了政策上的支持，也迎來了轉型發展的良好機遇。

　　有鑒于此，智能物流裝備企業將孕育出大量優質企業，這些企業在2025年有望借助資本市場優勢，通過IPO募集資金，拓展業務版圖。政策推動IPO市場向綠色、創新方向深度轉型，具有新能源、可持續發展的物流裝備企業可能在IPO市場受到青睞。

　　但要注意是，低端市場（如AGV、分揀機）產能過剩，利潤率持續下降，并且企業的觀念也要改變：從“賣設備”轉向“提供智能化解決方案”；同時，我們也要注意到，資本市場變得越來越挑剔，對物流裝備系統集成商的要求也越來越苛刻。

　　走過2024年的資本寒冬，迎來了2025年春暖花開，將是物流裝備企業上市的重要 “窗口期”。對于物流裝備企業來說，行業的深度洗牌還在進行，只有洞察市場趨勢，具有真正創新的企業，才能夠積攢上市的潛力，脫穎而出，再說得高大上一些，那就是IPO不過是一個里程碑，真正的價值在于持續的技術創新和商業模式迭代。

　　2025年上市審核將呈現“分化加劇、合規從嚴、效率提升”的特點，想要上市的物流裝備企業，在資本市場趨暖的大環境下，提前2-3年啟動合規整改。無論是企業逐夢上市，還是投資者尋覓良機，都需密切關注市場動態，精準把握時代脈搏，方能在這機遇與挑戰并存的資本市場新局中收獲碩果。

　　三、上市有講究

　　智能物流裝備行業從無到有、從弱到強的黃金十年里，多次上演改變行業方向的資本狂飆，從最初的自動化立體倉庫、輸送帶等基礎設備，到如今的無人倉、無人車、智能機器人，每一次技術的突破，都有資本的身影，它們的賦能實現了物流裝備行業質的飛躍。

　　站在2025年這個特殊的時空坐標，智能物流裝備產業正以23.6%的年均復合增長率撕開傳統制造業的轉型切口。這個被智能算法重構的賽道里，擁現了許多改寫中國物流裝備游戲規則的隱形冠軍，專精尖小巨人，這個群體，都是上市隊伍的后備軍。

　　那么，這些企業，選擇在境內還境外上市，如果在境內是主板，還是創業板，是科創板還是北交所，都是很有講究的。

　　中國A股市場，每個板塊都有其獨特的定位和特點，能夠滿足不同類型和發展階段企業的需求。主板聚焦大盤藍籌，創業板助力成長型創新企業，科創板支持硬科技，北交所則為專精特新中小企業提供快速融資上市平臺，尤其適合成長型、創新型的中小企業，下面我們進行逐個分析。

　　1、科創板，技術是壁壘

　　對于想要在科創板上市的企業，技術壁壘是生命線，關注點是技術先進性，需要國際/國內領先的證明文件，如專利自有否，數量如何？拿1月份科創板新上市的4家公司中，發明專利授權平均數為64件。

　　同時，科創板則側重于研發投入，側重于硬科技含量，要求最近三年研發投入占營收5%以上，或累計超過8000萬元，或最近一年營收達到3億元。

　　科創板2024年僅上市15家（歷史最低），但2025年有望回暖，以科技為核心的戰略性新興產業的企業已然站在了時代風口，憑借自身技術優勢與創新模式，有望斬獲更多的上市機會。

　　智能物流裝備企業，是一個技術密集型的行業，領先的企業持續甚至增加對主要設備、核心軟件、系統方案以及新興技術的研發投入，致力于研發專業性強、穩定性高、適應性好、維護便捷、綠色可持續的全周期解決方案，具有在科創板上市的意愿與優勢。

　　創新性技術概念，在資本市場斬獲高額估值，加速上市進程。技術創新是智能物流裝備行業發展的核心驅動力，但只有那些在細分領域做到極致統治，要么在技術迭代中完成自我革命的企業，才有可能優先上市。

　　這其實是一個相輔相成的問題，AI算法、導航技術、物聯網集成等核心技術賦能物流裝備，需要持續投入研發，需要資金，需要上市融資；而技術先進，行業領先，又為上市帶來優勢。其實，在人工智能和移動機器人等前沿領域，一些企業正在重新定義物流系統集成的邊界。

　　比如已上市的科捷智能（688455.SH），其重載（5噸級）AGV打破日企在汽車焊裝線的壟斷，而井松智能（688251.SH）攻克20噸級重載AGV技術，在鋼鐵冶金領域替代德國DEMAG。

　　對于硬科技物流裝備企業，優先科創板，但需儲備至少10項發明專利，還需完成核心專利全球FTO（自由實施）調查，主動說明技術替代風險。今年或明年，科創板的審核將更重實質，將引入“技術盡調專家庫”，院士與產業領袖參與審核。

　　2025年，人工智能毋庸置疑將繼續引領科技行業的發展，將進入“現實檢驗”階段，但科技企業將面臨投資回報壓力。

　　2、北交所，小而美首選

　　創立時間不長的北交所，對于具有小而美屬性的物流裝備企業來說，是上市的首選，尤其是成立時間較短、市值較小，但盈利能力較強的企業。北交所國家級“小巨人”過會率提升30%，當然，需要細分市場占有率≥10%。

　　受益于中小企業融資政策支持，北交所2024年上市23家，首次超越科創板，當前在審企業100家（占比44.8%），2025年可能成為IPO數量最多的板塊。

　　在A股排隊上市的企業隊伍中，北交所占比頗高，這一現象格外引人注目，其背后折射出的是中小企業蓬勃的上市熱情與巨大潛力，也彰顯了資本市場資源要素繼續向新質生產力聚集。

　　北交所IPO上市企業從受理到上市的平均時長僅為339天，遠低于創業板的784天、科創板的618天和主板的464天，成為上市速度最快的板塊。北交所作為中小企業融資和發展的主陣地，得到了國家在政策和實際操作上的大力支持。

　　物流裝備中小創新企業，首選北交所，還有一原因是，“直聯審核”通道最快，可能6個月就可過會，未來北交所將會試點“儲架發行”（一次申報、分次上市）。

　　長遠來看，對于大多數的民營企業和中小企業而言，北交所，仍然是近幾年IPO的最佳選擇，在政策支持和市場環境方面都為中小企業提供了良好的發展平臺，優秀的融資環境和發展機遇。

　　2024年，北交所新增23家上市公司，募資總額為46.84億元，平均每家企業融資2個多億元，新股首日平均漲幅達217.68%，顯示出市場的高度活躍和投資者的強烈興趣。

　　3、新三板，為上市做準備

　　新三板適合那些營業額8000萬元以上，凈利潤600萬元以上的民營中小企業掛牌來規范，做大后再轉板北交所。

　　在IPO放緩的2024年，掛牌新三板的企業出現增長的趨勢，2022年273家，2023年328家，2024年達到了350家，近日，工信部等17部門發文，強調發揮新三板市場培育功能，鼓勵專精特新等中小企業在新三板掛牌。

　　新三板是為上市北交所做準備，上面說過，北交所上市審核時間較快，是因為北交所上市的企業已在新三板掛牌至少一年以上時間并完成了前期規范，這使得他們在申報時更加規范，審批流程得以簡化。

　　并且一個好的現象是，新掛牌企業中利潤超4000萬元的2022年占比為26%，2023年占比提高到45%，2024年占比再次提高到65%，鑒于此，2024年北交所過會企業中，有多家公司業績亮眼。

　　物流裝備企業上市，不要考慮一蹴而就，可以分步進行，先在新三板規范，然后，再到北交所，科創板上市，有許多新涌現的專精特物流裝備中小企業，應走這條道路。

　　4、創業板，成長性決定成敗

　　物流裝備企業要想在創業板上市，成長性是關鍵，主要的具體指標恐怕是毛利率：確保高于行業均值10%以上；收入復合增長率（近3年≥25%，商業模式可持續性，還需提供成長性測算邏輯，準備與可比上市公司差異分析表，證明估值合理性。創業板預計2025年也是IPO主力，對創新企業的包容性強。

　　如果說成長性，物流業與制造業融合，是今后很久一段時間物流裝備聚焦的重點，也是成長性領先的基礎。在這方面領先的企業，可能具有較高的成長性，更先受到資本的青睞。

　　在“制造強國”與“數字中國”的雙重戰略下，扎實的基本面明確了成長路徑，隨著宏觀經濟增速放緩和行業周期的加速，物流系統集成商必須深入傳統領域并開拓具有潛力的新行業，這既是市場適應的需要，也是企業理念的提升。

　　IPO平均規模保持低位，恰好契合中小企業的成長特性，為更多有潛力的“小巨人”企業打開了資本市場的大門，實現從“小而美”到“強而優”的華麗蛻變。

　　想要在創業板上市，需在細分領域建立不可替代性，物流裝備企業中，哪些聚焦細分領域，深挖市場需求，已然成為產業鏈中不可或缺的關鍵環節的企業，將成為創業板上市的主力軍。

　　細分領域逐漸成熟的相關企業有望在2025年迎來上市潮，借助資本市場進一步拓展業務，占據龍頭地位，產品涵蓋硬件設備、軟件系統及全生命周期服務，形成從研發設計到運維的一體化能力機會更多。

　　具有成長優勢的物流裝備企業借資本市場上市迅速崛起，同時，這些新興行業有望為A股市場注入新的活力。

　　5、主板：合規性壓倒一切

　　就物流裝備企業目前的狀況來說，以中小高新企業為主，也就是說大部分屬于高精尖“小巨人”型，在主板上市的可能性不大，也不是首選目標，當然，大型的物流裝備企業例外。所謂的合規性，可以兩點定性指標，那就是近3年累計分紅≥凈利潤30%；應收賬款占比不能超營收50%。

　　對于具有傳統屬性的物流裝備第一陣營（全年營收20億以上）企業，凈利潤≥2億的較大型的物流裝備企業，可沖主板，同時，發行上市制度的包容性、適應性持續增強，對于那些以產業整合升級為目的的并購重組大開綠燈。許多物流集成商通過并購來擴大市場份額，完善技術布局，并加速行業資源的整合與轉型升級，或許將成為突破時代壓力、跨越經濟周期的最佳策略，也為在主板上市準備了條件。

　　6、港股，迎來高光時刻

　　港股市場，在經歷了前幾年的起伏波動后，2025年有望迎來高光時刻。更為重要的是，在港股市場18C章上市規則的呵護下，處于前沿科技領域、高成長潛力的物流裝備初創企業，得以繞過傳統上市門檻束縛，提前擁抱資本市場，可能形成18C企業這一新興群體異軍突起。

　　隨著美聯儲降息周期正式啟動，全球資金流向發生深刻變革，新興市場吸引力大增，香港作為國際金融中心，首當其沖受益，使得企業赴港上市融資成本大幅下滑。

　　對于那些急需資金拓展海外版圖、進行國際化布局的中國內地智能物流裝備企業，港股市場成為不二之選，而領先的技術和廣闊市場前景，登陸港股后必將引發市場熱烈追捧。

　　目前來看，18C企業、A+H公司會是推動香港IPO活動的主力軍，A+H企業上市模式，實現內地與香港資本市場互聯互通、協同發展，雙向賦能。

　　7、美股，還有一線希望

　　2024年，在全球股市不振的情況，還有一些國內企業在美國上市的，尤其是自動駕駛、生物科技、信息技術等領域，比如小馬智行、文遠知行等，2025年，納斯達克市場對中國中小物流裝備企業來說，還是有一線希望的。

　　納斯達克的上市門檻相對較低，對企業的財務要求較為寬松，上市周期相對較短，同時，美國市場有更成熟的資本運作機制，對于企業估值和發展前景的理解更為深入。

　　納斯達克對科技創新型企業接受度高，這正是物流裝備企業的強項，但是礙于美國對中國的政策，中美關系的波動，中概股企業在美股市場普遍并不受歡迎，市盈率和流動性都比較差，在納斯達克上市并不容易。

　　總之，2025年A股IPO將呈現“總量回升、結構分化”特征，北交所、創業板或成主力，科創板聚焦硬科技突圍，戰略性產業企業需以“技術+合規+資本規劃”為核心，避免因內控瑕疵或行業波動折戟。

　　物流裝備企業在選擇上市地時，應綜合考慮自身的行業特性、發展階段、商業模式、企業自身訴求等因素，以及不同資本市場和上市板塊的特征與未來發展變化，確保做出最適合企業IPO上市量身定做的方案。

　　結語：中國資本市場仍處于發展和改革過程中，政策調整較頻繁，上市規則也不斷變化2025年的IPO市場，機遇與挑戰交織，物流裝備企業需根據自身稟賦精準匹配板塊，掌握數據主權、吃透場景的企業，能寫下屬于中國智造的新坐標系，才是上市的生力軍。