4月中旬以來，有關內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)赴港上市融資潮將于2013年第三季度重現(xiàn)的傳聞甚囂塵上。對此，路透社還曾在其早前的報道中詳細列出了一份“嫌疑”名單。這份名單既包含了協(xié)信、龍光等傳統(tǒng)住宅開發(fā)商，同時以在三、四線城市開發(fā)商貿(mào)物流園為主業(yè)的深圳毅德地產(chǎn)亦位列其中融資目標據(jù)稱為2億美元。

　　然而，有業(yè)界分析人士在接受采訪時表示并不看好毅德接下來在資本市場上的表現(xiàn)，其中一個重要原因就是其項目儲備多位于內(nèi)地的三、四線城市，對其發(fā)展前景存在疑問。

　　資本看淡三、四線

　　公開資料顯示，毅德目前在國內(nèi)開發(fā)建設多個大型商貿(mào)物流中心和城市綜合體，包括商業(yè)地產(chǎn)、物流、會展項目等。旗下項目主要分布在山東濟寧、煙臺、菏澤，廣東興寧，廣西玉林、梧州，江西贛州等三、四線城市。

　　“盡管這樣的企業(yè)擁有較為獨特的商貿(mào)物流模式以及龐大低廉的土地儲備，但其在資本市場上的融資前景也并沒有想象中樂觀。”一位供職于國信證券的研究員向筆者表示，土地儲備一直是海外投資者較為看重的因素之一。“當年恒大地產(chǎn)為了在港上市也曾大舉囤地，但目前的行情已經(jīng)有了很大變化，單純靠土地儲備已經(jīng)無法贏得投資方的肯定”。

　　這位研究員告訴筆者，在內(nèi)地政府對樓市的持續(xù)調(diào)控下，三、四線城市的房地產(chǎn)市場和房價增幅都處于低位。盡管毅德在這類區(qū)域擁有龐大土地儲備，但公司后續(xù)的盈利能力和項目的毛利水平都會非常有限，因而目前的投資者對此類公司很難產(chǎn)生較大的興趣。同時，目前香港資本市場的整體環(huán)境相比去年底并不算好，再加上內(nèi)地對房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)嚴厲調(diào)控，致使香港的內(nèi)房股集體表現(xiàn)疲軟。“投資者對內(nèi)房股的興趣大不如以前。”

　　省會商貿(mào)優(yōu)勢明顯

　　相對于深耕三、四線城市商貿(mào)物流園區(qū)項目但仍然被資本市場看淡的毅德，同樣從事商貿(mào)物流園區(qū)建設并在西安、合肥等七大省會城市頻頻出手的華南城集團，近期卻在資本市場上頗有斬獲。

　　4月8日，華南城宣布獲得私募基金Pacific Alliance Group（PAG）買入集團可換股票據(jù)。根據(jù)協(xié)議，PAG將以高溢價的每股1.56港元的換股價，購買華南城總值9.75億港元的可換股票據(jù)。可換股票據(jù)年利率為6.5%。華南城集團表示將把9.75億港元的有關款項凈額，投放于物業(yè)發(fā)展及對現(xiàn)有的部分債務進行再融資。據(jù)悉，PAG是亞洲首屈一指的投資基金管理公司，華南城是首次引入PAG，除有助于強化資金基礎外，也有助于集團進一步擴大對內(nèi)地綜合商貿(mào)物流及商品交易中心市場的覆蓋。

　　有專業(yè)人士指出，發(fā)展大型商貿(mào)物流園，需結合當?shù)厥袌龇諊h(huán)境或企業(yè)自身的特征來做。一般而言，一線城市周邊或省會城市周邊比較適合發(fā)展此類項目，而在中小城市周邊發(fā)展的壓力則比較大。另外從區(qū)域環(huán)境來講，大城市對物流園區(qū)的服務需求比較大，同時，省會城市周邊的硬件設施包括航空、鐵路、高速等的配套也比較齊全，而中小城市在這方面的劣勢顯而易見。

　　事實上，資本市場對于此點的認識已經(jīng)獲得了印證。華南城2012/13財政年度錄得累計合約銷售約82億港元，超越年度銷售目標80億港元。與2011/12財政年度錄得的累計合約銷售約71億港元相比，同比上升15%。